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Jenseits von EBITDA: Die Werttreiber, die Käufer Tatsächlich Bewerten
Abhängigkeit von Eigentümer und Schlüsselpersonen, Kunden- und Lieferantenkonzentration, Vertragsrisiko und die Qualität der Managementinformationen gehören konstant zu den ersten Dingen, die das Due-Diligence-Team eines Käufers untersucht, oft bevor es viel Zeit auf die Jahresabschlüsse selbst verwendet hat. Jeder stellt für einen Käufer eine bestimmte Risikoart dar, dass das Unternehmen ohne seinen aktuellen Eigentümer oder eine Handvoll Schlüsselpersonen nicht gleich laufen wird, worüber eine EBITDA-Zahl nichts aussagt.
Die vier Werttreiber und das Risiko, das jeder darstellt
| Werttreiber | Risiko für einen Käufer |
|---|---|
| Eigentümer-/Schlüsselpersonenabhängigkeit | Unternehmen performt nicht gleich, sobald der Eigentümer zurücktritt |
| Kunden-/Lieferantenkonzentration | Umsatz oder Belieferung hängen von zu wenigen Beziehungen ab |
| Vertragsrisiko | Schlüsselverträge sind schwach, kurzfristig oder leicht verlierbar |
| Qualität der Managementinformation | Zahlen sind ohne Erklärung des Eigentümers nicht vertrauenswürdig |
Warum diese Treiber mehr zählen als die Multiple selbst
Zwei Unternehmen können identisches EBITDA haben und sehr unterschiedliche Angebote erhalten, weil diese zugrunde liegenden Risikofaktoren bestimmen, wie stark ein Käufer die Multiple abwertet, die er sonst zu zahlen bereit wäre. Ein bei diesen Treibern gut abschneidendes Unternehmen kann eine deutlich höhere Multiple erzielen als eines, das das nicht tut, selbst bei gleichem Ertragsniveau.
Welcher davon meist der größte Faktor ist
Eigentümer- und Schlüsselpersonenabhängigkeit trägt meist den schwersten Abschlag, weil sie das Risiko darstellt, das einem Käufer am direktesten wichtig ist, wird das Unternehmen gleich performen, sobald der aktuelle Eigentümer zurücktritt. Kundenkonzentration ist meist der zweitwichtigste Faktor.
Wie man herausfindet, wo das eigene Unternehmen wirklich steht
Eine Werttreiberanalyse bewertet jede dieser Dimensionen spezifisch, kalibriert auf das, was in Ihrer Branche am meisten zählt, und liefert ein konkretes Bild davon, welche Faktoren aktuell Ihre Multiple drücken, statt eines allgemeinen Gefühls, dass das Unternehmen wahrscheinlich in Ordnung ist.
Was ist Ihr Unternehmen eigentlich wert, und was hält diese Zahl zurück?
Der Enterprise Value Scan macht Ihre Werttreiber explizit und baut eine Professionalisierungs-Roadmap in der Reihenfolge, die den Wert am schnellsten bewegt, zwei Jahre bevor Sie es brauchen, nicht sechs Monate.